유상증자와 무상증자 뜻, 뭐가 다를까? 구체적으로 알아보자

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유상증자와 무상증자에 대해서 알아보자

유상증자와 무상증자, 뭐가 다를까? 구체적으로 알아보자

증자(增資)라는 단어를 처음 접할 때, 주식시장에서 흔히 들리는 “유상증자”와 “무상증자”가 한눈에 잘 구분되지 않을 수 있다. 둘 다 회사가 자본금을 늘린다는 말이지만, 주주 입장에선 어느 경우엔 호재, 어느 경우엔 악재라는 이야기가 들려서 헷갈릴 수 있다.

 

어떤 사람들은 “무상증자는 새 주식이 무료로 추가 배정되니 마치 공짜 선물을 받는 느낌”이라고 반가워하고, 또 다른 사람들은 “유상증자는 회사가 실제로 돈을 조달해 재무구조가 나아질 수 있어 나쁘지 않다”는 의견을 내놓는다.

 

반대로 유상증자를 언급하며 “주가가 희석돼서 악재”라는 경고가 나오는 경우도 적지 않다. 즉, 서로 다른 관점이 섞여 있는 셈이다.

돈을 받으며 신주를 발행

유상증자: 돈을 받으며 신주를 발행하는 방식

유상증자는 문자 그대로 주식을 새로 발행하면서 투자를 받는 것을 의미한다. 주주나 외부인의 자금을 자본금으로 끌어들이는 만큼 회사에는 새로운 현금이 들어온다. 이는 재무상태표에서 자산과 자본이 모두 증가하는 “실질적” 자본확충으로 볼 수 있다.

 

다만, 기존 주주 입장에선 신주 발행으로 전체 주식이 늘어나니 지분이 희석된다는 점에서 유상증자를 “주주 가치에 부정적”이라고 단정짓는 의견이 많다. 하지만 동시에 “회사가 설비투자나 재무구조 개선에 자금을 활용하면 장기적으로 긍정적”이라는 시각도 존재한다. 결국, 어디에 자금을 쓸지, 그 투자 결과가 어떨지에 따라 주가에 미치는 영향이 달라진다고 볼 수 있다.

 

그리고 유상증자에는 크게 세 가지가 있다는 점도 알아둘 만하다. 먼저 주주배정 방식은 기존 주주에게 일정 지분만큼 청약 기회를 주는 것이다. 일반공모 방식은 불특정 다수에게 공모를 진행하는 형태다. 마지막 제3자 배정은 특정 개인·기업에게 신주를 주는 것이다. 어느 방식을 택하느냐에 따라 주주 지분 희석 정도와 회사의 의도, 주가 흐름도 달라진다.

잉여금으로 자본금을 바꿔 주식 수 만 늘린다.

무상증자: 잉여금으로 자본금을 조정해 주식을 늘리는 방식

반면 무상증자는 이미 회사 안에 쌓여 있던 자본잉여금이나 이익잉여금 등을 자본금으로 바꿔 주식 수만 늘려 배포하는 방법이다. 실제로 외부에서 현금이 들어오는 건 아니다. 그래서 이를 ‘형식적 증자’라고 부르기도 한다.

 

투자자들은 무상증자에 호의적인 반응을 보이는 경우가 흔하다. 잉여금이 충분해 무상증자를 할 수 있다는 점을 두고 “재무구조가 그만큼 안정적이거나 여유가 있다”는 인식을 줄 수 있기 때문이다.

 

그러나 주주로서는 단순히 주식 수가 불어날 뿐, 실질 가치가 커지는 건 아니라는 점을 주의해야 한다. 물량 부담이 늘어나 주가가 조정받을 수 있다는 우려도 함께 나온다.

서로 다른 반응, 왜 이렇게 엇갈릴까?

증자 소식에 대한 반응이 이렇게 엇갈리는 가장 큰 이유는 “돈이 실제로 들어오느냐, 그리고 그 돈이나 잉여금이 어떻게 쓰이느냐”에 달려 있기 때문이다.

 

유상증자는 부채 상환과 같은 소모성 지출에 쓰인다면 당장 주가를 누르는 악재가 될 수 있으나, 향후 성장을 도모할 투자자금이라면 시장의 기대를 높일 수도 있다.

 

무상증자는 ‘공짜주식’이라는 심리가 강해 단기적으로 주가가 오르기도 한다. 하지만 회사에 실질 자금이 유입되는 건 아니므로 결국 주가가 원점으로 회귀하는 사례도 적지 않다. 무상증자 자체를 마냥 호재로만 보기도 어렵다는 뜻이다.

권리락이란 뭐지?

증자를 발표하면 “권리락(權利落) 날짜”라는 개념이 빠지지 않고 등장한다. 유상증자든 무상증자든, 특정 시점을 기준으로 “신주를 배정받을 권리”가 소멸되는 때가 있는데, 그날이 권리락일이다. 권리락이 발생하면 주가가 조정되는데, 신주를 받을 권리가 떨어져 주식의 거래값이 내리는 식으로 반영된다.

 

그렇다 보니 권리락 이전에 매수하려는 사람과, 권리락 이후에 일시 하락한 가격에서 사려는 사람이 뒤섞여 주가가 변동이 심해지기도 한다. 투자자들은 이때의 등락폭을 잘 확인해야 한다.

키워드는 “자금 활용도”

유상증자는 실질적 자본 유입이 일어나며, 주가는 희석 리스크가 있다. 무상증자는 현금 유입 없이 잉여금 조정만으로 주식 수를 늘린다. 그렇다면 투자자의 관심사는 “왜 증자를 하는가, 증자금을 어디에 쓸 것인가, 무상증자를 할 만큼 잉여금이 넉넉한 이유가 무엇인가”로 집중될 수밖에 없다.

 

간단히 유상증자를 ‘악재’, 무상증자를 ‘호재’로 구분하기엔 부족하다. 실제로 유상증자가 있은 뒤 훗날 제대로 성장동력을 만든 기업이 있고, 무상증자 발표 후 단기적 열기에만 그치고 주가는 하락한 기업도 있기 때문이다.

 

결국, 각 회사의 재무 상태, 경영진의 의도, 향후 전략 등을 종합적으로 살펴보는 태도가 필요하다.

 

그만큼 증자는 투자 판단에서 상당히 중요한 사건이다. 회사가 “돈이 얼마나 필요한지, 그 돈을 어디에 쓰는지, 현재 자본잉여금이나 이익잉여금이 어느 정도인지, 그리고 주주 지분 희석을 어떻게 바라볼 것인지” 등의 문제를 들여다볼 가치가 있다.

 

즉, “유상증자와 무상증자 중 뭐가 좋고 나쁜가?”라는 단순한 이분법보다, ‘이 증자 소식이 기업의 펀더멘털에 어떤 의미를 주고, 주가 흐름에는 어떻게 작용할까?’를 따져보는 것이 현명한 선택일 듯하다.

 

이런 고민의 과정을 거치다 보면, 증자라는 단어가 막연한 공포나 환희가 아닌 “기업의 재무 전략”이라는 냉정한 시각으로 다가올 가능성이 커진다.